不知不覺《Money Monday》已出版一年，期間環球及中港股市亦出現翻天覆地的變化。最新發展是英國將於本周四進行脫歐公投，一旦成事後果難料。影響所及，資金近月已搶先湧入避險資產，金價今年以來勁升近兩成，美國及德國長債價格上周分別升至逾3
年半及歷史高位（債息相應急跌）。在環球市場風起雲湧之際，《Money
Monday》今期一周年紀念號，一次過走訪16 名投資專家，為讀者在紛亂無序的市况中引路導航。明報記者葉創成
中證監去年6 月中旬突然清理A 股違規資金，令之前受惠「槓桿牛」錄得數以倍計升幅的A
股掉頭急跌，由於A
股跌勢「失控」，中央7
月轉為「暴力救市」入市買貨，千家上市公司同時停牌，震驚中外。市場驚魂未定之際，人民銀行去年8
月11
日進行匯改，令人民幣於該月及今年1
月出現兩輪急貶，A
股港股一對「難兄難弟」再次尋底，累積跌幅分別高達五成及三成半；至2
月中旬美元轉弱，資金回流新興市場，中港股市始告有像樣的反彈，於4
月底見頂後近日反覆回落。
外圍方面，美國聯儲局去年12 月啟動加息，為長達7 年的零息周期劃上句號，歐洲及日本央行今年初推出負利率政策力谷經濟，環球央行之間的貨幣政策分歧屬近年罕見。
羅傑斯今年無買中資股
商品大王羅傑斯（Jim Rogers） 於《MoneyMonday》創刊號（去年6
月15
日出版）預測，未來幾年市場將出現危機，料大量資金將湧入美元避險，他當時持有最多的資產便是美元。事隔一年後他再接受訪問，仍然維持有關看法，指歐洲及日本先後出現經濟問題後，預料美國經濟問題亦開始浮面，由於危機爆發在即，即使他長線看好中國經濟前景，今年以來已沒有再買入中資股或人民幣。
宏利：後市審慎樂觀料7 月始有方向
事實上，外圍政治及經濟危機有加劇的迹象，恒指上周大跌872 點或4.1%，屬過去個半月表現最差的一周，可見羅傑斯看淡後市的言論並非危言聳聽。惟回顧港股今年表現，恒指於2
月12
日跌至近4年低位18278
點，當時市場對後市亦曾十分悲觀，宏利亞洲區股票投資部首席投資總監陳致洲於《Money
Monday》第35 期（2 月15 日出版）接受訪問時表示，美匯指數已從高位回落近5%，若有關趨勢持續，利好新興市場，包括中港股市。結果其後的兩個多月，美元繼續走弱，新興市場及中港股市均曾強勢反彈。港股上周又再顯著回落，陳致洲再接受訪問，短期仍要觀察數據了解內地經濟是否轉趨穩定，料7
月始有較為明朗的方向。
施羅德亞洲（日本除外）股票副主管及大中華股票主管盧偉良對後市則審慎樂觀，指環球經濟中期增長前景仍然合理，中國經濟正在進行的結構性轉型及改革，可望促進經濟持續健康發展；板塊方面，由於內地智能手機愈來愈普及，她看好移動互聯網市場的潛在贏家。
景順：看好科網電商保健股
景順聯席投資總監阮偉國則認為，即使內地經濟增長放緩，惟仍有不少企業突圍而出，中資股並沒有一面倒地「拖低」港股，個別公司表現仍然理想，
（
編按：
佔恒指10%
最高比重的騰訊控股（0700）今年股價上升10.8%），目前他看好科網、電商及保健等板塊。
霸菱資產管理亞太區股票投資董事方偉昌亦有相若看法，他表示內地改革轉型已不能走回頭路，建議在波動市况中尋找一些有真正潛力的股票。當中，他認為目前汽車業向新能源、強化功能轉型，就像5
至10
年前傳統流動電話轉型至智能手機，iPhone
取代Nokia
成為新市場王者一樣，過程中存在重大投資機會，故他目前積極留意汽車股。
中港股市過去一年關連度愈來愈高，若能掌握A股走勢，對投資港股亦事半功倍。內地龍頭基金公司華夏基金旗下香港業務拓展部總監陳志豪認為，A
股上周「入摩」失敗後，若本周四英國公投決定脫歐，料上證綜指有機會下試2600
點，他建議保守投資者可先觀望英國公投結果，謀定而後動。
富達擁有12 億美元的QFII（合格境外機構投資者）額度，屬擁有最多QFII
額度的外資基金，富達股票部高級投資總監Matthew
Sutherland 則看好內地城鎮化帶來的投資機會，點名內地家電龍頭股美的（深：000333），指其在內地多個家電種類擁有最大的市佔率。以上周收市價計，該股市盈率僅10.8
倍，息率高達3.6
厘，估值吸引。
景順長城核心競爭力混合型證券投資基金經理余廣則認為，市場波動在所難免，他會堅持由下而上的選股策略，相信能夠發掘出具成長價值及估值合理的A 股。另外，由於內地居民收入與日俱增，願意以更高的價格購買好的體驗，故他認為可留意消費升級這投資主題，而文化及教育更是該主題的重要部分。
上投摩根：A 股後市不悲觀
上投摩根資深基金經理司徒芳華對A 股後市亦不悲觀，主要原因是估值吸引，傳統經濟佔比下降，料未來很多新興行業可以跑出，相信很多增長股有爆發潛力。至於「博時特許價值混合型證券投資基金」基金經理黃瑞慶則指內銀估值偏低，料壞帳問題可控，故旗下基金10 大持股中有6
隻是內銀股。今年以來環球避險情緒升溫，金價表現一枝獨秀，天達環球能源基金經理Tom
Nelson 預測，若英國於本周四公投宣布脫歐，金價料可再次突破每盎司1300 美元。
另外，近月資金亦流入國債避險，美國10 年期國債孳息率上周曾跌穿1.6 厘，屬3
年半以來低位，德國10
期國債更歷史性錄得負孳息率。債券孳息率下跌，反映價格上升，故期內債券及債券基金普遍錄得理想表現。惟東亞聯豐投資定息投資部主管曾倩雯表示，若聯儲局於下月加息，對美國國債的確會造成壓力，但亞洲部分地區已進入減息周期，有關債券前景仍然樂觀。
匯豐亞太區債券投資總監陳寶枝亦預測，亞洲債券價格於今年首5 個月平均上升4%至5%後，在未來1
至2
個月將回調1%至2%，惟跟着可望回升，全年有機會錄得5%至6%的升幅。
安碩：長線投資可吼新興市場ETF
交易所買賣基金（ETF）成為近年愈來愈流行的投資工具， 安碩（iShare）
董事總經理GeirEspeskog
向讀者傳授有關投資錦囊，他認為自2010
年起新興市場連續6
年跑輸成熟市場股市後，目前前者估值吸引，可考慮買入有關ETF 作長期投資。
另外，日經平均指數於2012 年起連升4 年後，今年以來卻大跌18%，惟主理日本股票ETF
的惠理高級副總裁葉浩文認為，日本政府擬投資7
萬億日圓刺激經濟，而旅日人數持續上升，加上2020
年東京奧運在即，或令當地經濟展現轉機，故日股ETF
亦可留意。
