惠理葉浩文： 日圓雖波動日股危中有機 《明報》

         

香港人一向熱中到日本旅遊、消費，但談及投資，日圓近年接連貶值，加上負利率令銀行業雪上加霜，安倍經濟三支箭亦似乎未能力挽狂瀾。主理日本股票ETF 的惠理基金ETF 業務拓展高級副總裁表示，過去一年日圓匯率極為波動，令香港投資者提不起投資日本市場的興趣。隨着外圍經濟逐漸穩定，日本政府建議投放7 萬億日圓刺激經濟，他認為不能忽視旅日人數連年增加，加上2020 年東京奧運在即，或令當地經濟展現轉機。

明報記者蘇樂恩

環球經濟上半年經歷大幅波動後逐步回穩，但在需求增長仍然低落的情况下，出口佔比頗重的日本經濟，整體仍然無甚起色。不少外國投資者批評，日本的負利率政策未能發揮作用刺激本地需求，葉浩文則表示，負利率需要大約6 個月時間發揮效用。日本財長黑田東彥亦有提過，如果無實行負利率政策，日圓升幅可能更大。匯率方面，他認為日圓長遠結構上不會太強，美元兌日圓今年內預計不會跌破百。

日圓波動美元計價ETF 較安全

現時香港市面上有日圓對冲及純粹美元計價的日股ETF，葉浩文認為，日圓仍然波動，美元計價對香港投資者而言風險較低。

日本首相及內閣官員被撤換的頻率一向頗高，安倍從2012 年至今在任4 年，已算是比較長時間的管治。葉浩文認為， 「安倍三支箭」的經濟策略對日本經濟沒有突破性的改善，但畢竟20 年來的積弱難以一夜扭轉，能夠做到不過不失，已經不錯。他表示，政府宣布將提高消費稅至10%推遲至最快2019年10 月實施，比原定時間延遲兩年半，可見日本政府仍然希望透過減緩加稅以鼓勵消費。葉浩文表示，上議院將於7 月進行選舉，近期日本政府的刺激政策將偏向短期措施，推遲消費稅亦有利執政黨形勢。

回顧上半年危機，除了外圍需求疲弱，熊本縣地震亦提醒了投資者，日本向來存在天災因素，每當有天災，政府就需要為受影響地區提供經濟、基建上的協助。他認為，沒有人樂見天災，但災後重建刺激本地基建行業，加上東京2020 年舉辦奧運，因此他看好基建及建築行業。自從2013 年日本宣布申奧成功，房地產價格亦不斷上升，至今東京的住宅物業價格已較低位漲40%，不少海外投資人士亦對東京核心商業房產甚感興趣。

災後重建奧運在即刺激基建

今年整體經濟疲弱的情况下，不少投資者均表示，採取從下而上、投資個別公司而非整個行業或市場的策略比價可取。但葉浩文表示，在日本股市中似乎是相反：一些廣為人知、表現不錯的零售品牌，當其股價與整體大市指數比較時，會發現整體表現反而較個別的股票表現良好。行業方面，除了看好基建及特定地區的房地產，人口老化雖然長遠降低本地的整體需求，但也造就例如醫藥、保健或其他與長者有關的消費行業在此時的發展。

葉浩文認為，日本經濟的確長時間較為沉寂，對上一次的轉勢可謂2012 年，由於當時開始實施量寬，日圓開始大幅貶值，對出口及旅遊業亦帶來實質的幫助。展望未來半年，日本政府刺激經濟政策將繼續出爐，葉浩文建議，對日本投資有興趣的人士，可以密切留意第二、三季的CPI（消費者物價指數）數據，似乎短期內都不會達到2%的目標，但這仍然對日本未來的經濟走向有指標價值。              

環球風起雲湧股金匯 債全方位引路 《明報》

不知不覺《Money Monday》已出版一年，期間環球及中港股市亦出現翻天覆地的變化。最新發展是英國將於本周四進行脫歐公投，一旦成事後果難料。影響所及，資金近月已搶先湧入避險資產，金價今年以來勁升近兩成，美國及德國長債價格上周分別升至逾3 年半及歷史高位（債息相應急跌）。在環球市場風起雲湧之際，《Money Monday》今期一周年紀念號，一次過走訪16 名投資專家，為讀者在紛亂無序的市况中引路導航。明報記者葉創成

中證監去年6 月中旬突然清理A 股違規資金，令之前受惠「槓桿牛」錄得數以倍計升幅的A 股掉頭急跌，由於A 股跌勢「失控」，中央7 月轉為「暴力救市」入市買貨，千家上市公司同時停牌，震驚中外。市場驚魂未定之際，人民銀行去年8 月11 日進行匯改，令人民幣於該月及今年1 月出現兩輪急貶，A 股港股一對「難兄難弟」再次尋底，累積跌幅分別高達五成及三成半；至2 月中旬美元轉弱，資金回流新興市場，中港股市始告有像樣的反彈，於4 月底見頂後近日反覆回落。

外圍方面，美國聯儲局去年12 月啟動加息，為長達7 年的零息周期劃上句號，歐洲及日本央行今年初推出負利率政策力谷經濟，環球央行之間的貨幣政策分歧屬近年罕見。

羅傑斯今年無買中資股

商品大王羅傑斯（Jim Rogers） 於《MoneyMonday》創刊號（去年6 月15 日出版）預測，未來幾年市場將出現危機，料大量資金將湧入美元避險，他當時持有最多的資產便是美元。事隔一年後他再接受訪問，仍然維持有關看法，指歐洲及日本先後出現經濟問題後，預料美國經濟問題亦開始浮面，由於危機爆發在即，即使他長線看好中國經濟前景，今年以來已沒有再買入中資股或人民幣。

宏利：後市審慎樂觀料7 月始有方向

事實上，外圍政治及經濟危機有加劇的迹象，恒指上周大跌872 點或4.1%，屬過去個半月表現最差的一周，可見羅傑斯看淡後市的言論並非危言聳聽。惟回顧港股今年表現，恒指於2 月12 日跌至近4年低位18278 點，當時市場對後市亦曾十分悲觀，宏利亞洲區股票投資部首席投資總監陳致洲於《Money Monday》第35 期（2 月15 日出版）接受訪問時表示，美匯指數已從高位回落近5%，若有關趨勢持續，利好新興市場，包括中港股市。結果其後的兩個多月，美元繼續走弱，新興市場及中港股市均曾強勢反彈。港股上周又再顯著回落，陳致洲再接受訪問，短期仍要觀察數據了解內地經濟是否轉趨穩定，料7 月始有較為明朗的方向。

施羅德亞洲（日本除外）股票副主管及大中華股票主管盧偉良對後市則審慎樂觀，指環球經濟中期增長前景仍然合理，中國經濟正在進行的結構性轉型及改革，可望促進經濟持續健康發展；板塊方面，由於內地智能手機愈來愈普及，她看好移動互聯網市場的潛在贏家。

景順：看好科網電商保健股

景順聯席投資總監阮偉國則認為，即使內地經濟增長放緩，惟仍有不少企業突圍而出，中資股並沒有一面倒地「拖低」港股，個別公司表現仍然理想， （ 編按： 佔恒指10% 最高比重的騰訊控股（0700）今年股價上升10.8%），目前他看好科網、電商及保健等板塊。

霸菱資產管理亞太區股票投資董事方偉昌亦有相若看法，他表示內地改革轉型已不能走回頭路，建議在波動市况中尋找一些有真正潛力的股票。當中，他認為目前汽車業向新能源、強化功能轉型，就像5 至10 年前傳統流動電話轉型至智能手機，iPhone 取代Nokia 成為新市場王者一樣，過程中存在重大投資機會，故他目前積極留意汽車股。

中港股市過去一年關連度愈來愈高，若能掌握A股走勢，對投資港股亦事半功倍。內地龍頭基金公司華夏基金旗下香港業務拓展部總監陳志豪認為，A 股上周「入摩」失敗後，若本周四英國公投決定脫歐，料上證綜指有機會下試2600 點，他建議保守投資者可先觀望英國公投結果，謀定而後動。

富達擁有12 億美元的QFII（合格境外機構投資者）額度，屬擁有最多QFII 額度的外資基金，富達股票部高級投資總監Matthew Sutherland 則看好內地城鎮化帶來的投資機會，點名內地家電龍頭股美的（深：000333），指其在內地多個家電種類擁有最大的市佔率。以上周收市價計，該股市盈率僅10.8 倍，息率高達3.6 厘，估值吸引。

景順長城核心競爭力混合型證券投資基金經理余廣則認為，市場波動在所難免，他會堅持由下而上的選股策略，相信能夠發掘出具成長價值及估值合理的A 股。另外，由於內地居民收入與日俱增，願意以更高的價格購買好的體驗，故他認為可留意消費升級這投資主題，而文化及教育更是該主題的重要部分。

上投摩根：A 股後市不悲觀

上投摩根資深基金經理司徒芳華對A 股後市亦不悲觀，主要原因是估值吸引，傳統經濟佔比下降，料未來很多新興行業可以跑出，相信很多增長股有爆發潛力。至於「博時特許價值混合型證券投資基金」基金經理黃瑞慶則指內銀估值偏低，料壞帳問題可控，故旗下基金10 大持股中有6 隻是內銀股。今年以來環球避險情緒升溫，金價表現一枝獨秀，天達環球能源基金經理Tom Nelson 預測，若英國於本周四公投宣布脫歐，金價料可再次突破每盎司1300 美元。

另外，近月資金亦流入國債避險，美國10 年期國債孳息率上周曾跌穿1.6 厘，屬3 年半以來低位，德國10 期國債更歷史性錄得負孳息率。債券孳息率下跌，反映價格上升，故期內債券及債券基金普遍錄得理想表現。惟東亞聯豐投資定息投資部主管曾倩雯表示，若聯儲局於下月加息，對美國國債的確會造成壓力，但亞洲部分地區已進入減息周期，有關債券前景仍然樂觀。

匯豐亞太區債券投資總監陳寶枝亦預測，亞洲債券價格於今年首5 個月平均上升4%至5%後，在未來1 至2 個月將回調1%至2%，惟跟着可望回升，全年有機會錄得5%至6%的升幅。

安碩：長線投資可吼新興市場ETF

交易所買賣基金（ETF）成為近年愈來愈流行的投資工具， 安碩（iShare） 董事總經理GeirEspeskog 向讀者傳授有關投資錦囊，他認為自2010 年起新興市場連續6 年跑輸成熟市場股市後，目前前者估值吸引，可考慮買入有關ETF 作長期投資。

另外，日經平均指數於2012 年起連升4 年後，今年以來卻大跌18%，惟主理日本股票ETF 的惠理高級副總裁葉浩文認為，日本政府擬投資7 萬億日圓刺激經濟，而旅日人數持續上升，加上2020 年東京奧運在即，或令當地經濟展現轉機，故日股ETF 亦可留意。

盈富年回報超過6厘 《蘋果日報》

A股能否成功「入摩」尚未揭盅，於股市樓市持續低迷情況下，投資者並非沒有選擇。有專家建議，把部份資金投放於交易所買賣基金（即ETF），好處是分散風險，兼管理費低廉。本報發現盈富基金（2800）每年回報（連股息）逾6厘，實屬長期投資的合理選擇。較為人熟悉的ETF可數到盈富、南方A50（2822）及安碩A50中國（2823）等，惟多數投資者嫌其股價升幅不及個股大，誤以為回報比不上個股。但事實上，投資者欠缺時間緊貼個股表現，又希望作長時間投資的話，追蹤一籃子股票表現的ETF，管理費較月供基金相宜得多，例如追蹤恒生指數的盈富，管理費用僅0.1%，實屬「懶人之選」。ETF分散風管理費平盈富自1999年11月以12.88元上市價掛牌以來，股價表現一直緊隨恒指，至今累積升幅66%。計及股息，過去10年平均年回報率超過6厘。即使是強積金受託人旗下的追蹤恒生指數基金，過去十年平均回報為4.6%，主要是因為管理費蠶食了期間表現。

年僅20出頭的大學生Peter主修經濟及財務，曾奪得ETF及股票模擬投資比賽冠軍。年紀輕輕的他，投資經驗不算豐富，但自言對股票及投資感興趣，並在兩間基金公司任實習生。他憶述初次投資時，因過份着重理論，第一次買股票蝕了逾30%；但他笑言不會因此卻步，更選擇把一部份薪金買股票當儲蓄，「我資金不多，距離退休仍有漫漫長路，我自己心儀投資內地股市的ETF，趁它估值低時買入，長遠持有相信可取得可觀回報」。

惠理ETF業務拓展高級副總裁葉浩文博士表示，ETF操作簡單易明，適合任何類型的投資者。加上透過ETF可投資世界各地不同資產類別市場或投資組合，而非單一股票，打破地域及投資渠道的限制；亦與非上市基金不同，它不需繳付認購費及印花稅、管理費低廉，所以受到追捧。

浸大財務及決策系副教授麥萃才認為，投資者若希望長線投資，甚至為將來退休作準備，ETF會是一個長時間分散風險的方法。不過首先要選中有投資前景的市場，投資以年計，且有恒心長線每月供款，才能發揮分散風險、長遠增值的效果。

富時價值股份中國A股指數換馬 《信報》

http://www2.hkej.com/wm/article/id/1310731

每年5月及9月，富時指數公司（「富時」）都會為旗下富時價值股份中國A股指數（「指數」）進行俗稱「換馬」的重新組合調配。於5月10日，富時指數公司公布調配結果，將換入18隻高息兼優質的股票，換出投資價值偏低的另外18隻股票。換馬後的新組合已於5月20日（上周五）收市後生效。價值型中國A股ETF亦會跟隨指數同時進行換馬。是次換馬所換入的18隻股票，包含保險、金融服務、銀行、基建、個人及家庭用品、工業運輸、科技硬件設備及電子電力設備股，為指數及ETF帶來更優質的組合。

獨有機制選股

指數透過獨有的價值選股機制，挑選股票納入成分股。價值選股機制使用估值、股票質素及逆向投資篩選等標準，挑選派息高、優質及未被市場分析師過分吹捧的價值型股票。質量篩選過程牽涉大量財務數據，因此有別於廣大民眾所認識的富時中國A50指數（「A50指數」）每年4次於3、6、9及12月的組合調整，富時每逢5月及9月的第3個星期五都會審核目標公司最新公布的全年及半年期損益表及資產負債表，憑着最新財務數據重新調配股份比重，以求第一時間納入具有投資價值的股票。

調整比率較高

換馬行動中，新加入股份佔整體比重將佔組合約30%，被剔出的股票佔組合約22%，對比A50指數於3月份的指數調整中，50隻成分股中只有3隻出現變更，富時價值股份中國A股指數的調整比率較高，可為指數帶來新血，帶動其表現。換馬後，有27隻（佔指數比重約65.8%）的成分股會與A50指數重疊，餘下的23隻成分股中有9隻是新加入的，當中不乏於年初至今跑贏大市的股票。換馬後指數的金融股佔比最多，約79%，其中銀行股佔約50%。佔比排行第二及第三的行業則為工業股及消費股，分別佔約10%及8%。

跑贏機率超五成

在去年9月「換馬」後一個月，價值型中國A股ETF跑贏同類型A50實物型ETF及滬深300實物型ETF分別5.3%及1.7%。而自去年9月「換馬」至今，價值型中國A股ETF仍然跑贏同類型A50實物型ETF及滬深300實物型ETF分別2.8%及5.1%。而更值得留意的是，根據在2004年10月至2016年4月的數據，指數在「換馬」4個月後的表現明顯跑贏A50指數，跑贏機率多於50%，證明價值選股機制可取。換馬後的價值型中國股票A股ETF將更具投資潛力，值得期待。

受版面所限，筆者未能在此為大家羅列所有富時價值股份中國A股中國指數的成分股，有興趣了解詳情的讀者，可到富時的網站查詢。

黃金ETF強勢回歸

近日環球市場波動，投資風險有增無減。過去數年，擁有避險功能的黃金受投資者冷落，但自從美國聯儲局暗示加息進程將放慢後，黃金投資即強勢回歸。金價早前曾突破每安士1,300美元關口，其後沽盤和獲利盤雖湧現，但由於4月份美國非農業數據持續轉弱，加上中國經濟前景和英國退出歐盟增加了不確定性，預料黃金價格仍可於未來幾個月得到較強支持。
隨著金價走強，實物黃金ETF備受追捧。在港上市的黃金ETF 4月總成交量較去年12月升幅達8.2倍；當中成交量升幅最高的，是黃金儲備設於香港國際機場金庫的一隻實物黃金ETF，其成交量急增23.2倍。此ETF背後獲多家市場莊家及參與證券商確保流通量充足，加上入場費相宜(每手僅約3,000元)，是散戶小注或分段入市的理想選擇。

破天荒直播綜合搏擊今午3:30埋牙10場激戰打到飛起！《東方日報》

由MCSF中國香港綜合搏擊運動總會主辦，「Grim Sport 2016 

綜合搏擊邀請賽 Round2」，今午3時30分假灣仔Bomber Gym揭開戰幔，東網on.cc會為大家直播10場賽事，並請來港產世界泰拳冠軍、首位征戰K-1和ThaiFight的香港著名搏擊高手「轟炸機」向柏榮，為大家擔任嘉賓評述。（東網on.cc周日下午3時30分直播）

成立於2013年的MCSF，一直致力推廣健康安全、老少咸宜、強身健體的搏擊運動；透過定期舉辦比賽，提供一個讓來自不同武術範疇、年齡的武術愛好者，公平切磋及弘揚武術精神的機會。今次「Grim Sport 2016 綜合搏擊邀請賽 Round2」的10場賽事中，雖然大部分都屬新手賽，但都不乏話題之戰，其中第4場「綜合搏擊業餘例」60公斤級賽事為「金融才俊之戰」，由帝銀集團執行董事李俊亨（Henry）對惠理基金管理公司ETF業務拓展高級副總裁葉浩文（KirK）。 金融才俊擂台決鬥 兩人雖屬同門師兄弟，兼來自同一工作範疇，私交甚篤，惟賽前都異口同聲表示，擂台上都會施盡渾身解數，務求全力將對方擊倒，堅信賽果不會破壞友誼，希望朋友和業內人士可以親臨或透過東網直播，多多支持。另外，繼早前賽事有前港姐沈頴婷和鍾溥敏參賽，今次賽事亦有模特兒陳嘉莉（Kelly）初嘗擂台滋味，她會出戰第5場「綜合搏擊業餘例」51公斤級，「Kelly粉」記得捧場啦！ KickBoxing例夠激 除7場「業餘例」賽事外，今日亦會上演兩場「KickBoxing」例賽事，分別為第6場和第8場，KickBoxing即「踢拳道」，拳手們只能以拳、腳來比併，十分講求拳手們的技巧和戰術運用，其中有份出戰第8場75公斤級賽事的張浩政，近年戰績彪炳，先後在泰拳、散打和綜合搏擊賽事贏得獎牌，面對空手道 選手張嘉豐，激戰可期。 綜合搏擊比賽有嚴謹的規例，包括讀秒、裝備檢查、運動員須知、評分規則、犯規、保護性措施等指引，確保比賽能在公平及安全兩個大前提下進行。是次東網on.cc直播，冀能為觀眾們帶來新的直播體驗。 http://orientaldaily.on.cc/cnt/sport/20160424/index.html